部分中概股股价大幅上涨，一些优秀企业仍在奔赴海外上市，海外中资概念资产的投资机会，正在吸引着越来越多的私募基金，加快“出海”步伐。“中国内地私募的规模已经很大了，单一策略、单一品种，已经满足不了投资需求。”3月18日，在第十一届中国（深圳）私募基金高峰论坛上，多位专业人士认为，为了满足投资者多元化配置需求，以及分享海外市场的机会，内地私募基金将越来越多地走出去。

（私募基金高峰论坛现场）

在私募“出海”的同时，稳定的经济增长，一些海外发行的私募产品，为了捕捉投资机会，开始出现回流中国市场，一些内地私募也在海外成立投资于中国的产品。目前发行数量、规模虽然不大，但增长较快，未来将有很大空间。

私募掀起“出海”热

从2016年开始，受人民币汇率波动，投资者对海外资产配置的需求升温，而美国等海外市场却表现向好。看到海外市场的投资机会和市场空间，内地私募基金掀起了一波“出海潮”。

根据公开信息，重阳投资、神州牧等私募基金2015年发行海外产品，海外基金2016年的成立、发行数量大幅增加，海外投向的产品多达16只。统计表明，2017年1月、2月，海外私募基金产品继续增加，分别为3只和28只，占月度总发行量的比例为21%和9.5%。而 3月的前三天，又有16只海外私募基金产品成立。

“大量企业老板，上市公司股东，以及其他高净值人群，都有海外资产配置需求，但他们不可能对每个领域都熟悉，需要专业的管理人来打理。”香港东英投资管理有限公司执行副总裁李炜说，目前内地私募基金规模已逼近11万亿元，且过去三年来，私募行业已经规模化、规范化、透明化，单一市场的投资品种、单一市场的策略，不足以满足私募基金的投资需求，内地私募基金将越来越多地走出去。

为了适应这一需求，私募基金获取境外牌照的热情大增，如泓铭资本管理集团去年年底在香港拿到了4号牌和9号牌。凯思睿基金服务公司董事李晓亮说，香港证监会定期发放的牌照中，有一半以上都是中资机构。尽管存在资金处境通道目前存在障碍，但这只短期阵痛。

根据业内人士介绍，境内私募基金“出海”，目前有两种类型，一是投资多聚焦于港股市场，借道沪港通、深港通投向港股，或通过收益互换、跨境收益互换等方式间接投资香港证券市场;另一种是以美国、欧洲等境外市场为目标，但投资标的多集中于具有中国概念的资产，产品类型则包含了股票、期货、固定收益等多种类型，在策略上也更为丰富。

不过，私募“出海”并非一路坦途，交易制度、规则等差异，是私募基金“出海”面临的主要挑战。盈透证券销售代表戴爱娜表示，对于发行海外产品的私募来说，合规是非常重要的，过去就有私募基金因为合规问题，被处罚的先例，经验不足、对海外市场不了解，是私募出海最突出的挑战。

“对海外市场的架构、合规，有一个从不熟悉到熟悉、再到驾驭的过程，到了海外市场，必须把以前在国内的经验都忘掉。”李晓亮说，若只是为了短期套利，在专业程度更高的市场，风险将会更大，因此不建议私募基金出海。

海外产品资金回流内地

内地私募基金“出海”积极性大增的同时，募集资金聚焦于内地市场的私募基金产品，也在悄然出现、增长。

“去年英国脱欧、美国大选之后，大家发现，中国经济并没有那么差，反而是增长最稳定的地区，而欧洲、美国的风险其实更大。”李炜说，在此情况下，从2016年三季度开始，欧美等地的资金，开始回到香港，进入中国市场。

李晓亮说：“与在内地发行、投资海外标的的私募产品不同，在海外发行的私募基金，是以投资中国市场为方向。和国内一样，海外的一些投资者、机构，也通过投资高风险，获得高额收益的风险偏好。这种情况，最近一年多来显著增加。”

“目前来看，这一类私募基金发行数量、规模虽然不大，但增长很快，尤其是在市场波动期间。” 李晓亮说，这为海外发行、以中国市场为标的的私募基金发行提供了机会。与此同时，一些私募在海外发行产品，但同时也没有忽视本土市场，也在海外募集资金投资中国市场。

“中国经济的增长，带动的新兴市场大宗商品的价格上升，这些海外回流资金，主要选择了期货为投资标的。而相对于股票，期货市场又最国际化。”李炜说。从配置偏好来看，海外投资者更热衷于以美元认购、以美元计价的产品。

李晓亮称，从渠道来看，除了借助跨境收益互换、特定资管计划、信托计划之外，沪港通、深港通等渠道，由于没有具体额度限制，为海外基金投资中国市场，提供了新的想象空间。未来，通过海外工具投回国内市场的空间将会很大。

来源：第一财经

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